募投项目的“资本魔方”

作者: 曹中铭      来源:

    上市公司通过定增方式实施再融资,在当前的市场中多如“牛毛”,但浙江世宝的定增方案却格外引人注目。日前,浙江世宝发布的公告显示,其欲向不超过10名特定对象发行股份募集资金7.08亿元,而在其四个募投项目中,有三个竟然是2012年首发时的募投项目。

 
    浙江世宝堪称A股市场的一面“旗帜”,其不仅是上一轮IPO暂停前新股发行的“封笔之作”,更创造了多项“第一”,2.58元的发行价格、7.17倍发行市盈率、网下获机构认购达730.67倍、网上发行超额认购742倍,这一切集中在一家新股身上在此前是不可想象的。特别是,本拟发行不超过6500万股募资约5.1亿元的浙江世宝,最终发行1500万股融资3870万元。浙江世宝此次新股发行,发行规模缩水77%,融资额缩水92%。属于典型的“瘦身”发行。也正是首发时融资额严重不足,浙江世宝欲定增募资投入老项目。
 
    一家企业要成功发行股份上市,需经过中介机构辅导、上会审核、核准发行等诸多程序,而个中所耗费的时间并不短。因此,就浙江世宝“汽车液压助力转向器扩产项目”等三个老募投项目而言,即使在2012年首发当年募资投入,本身就存在时间上的滞后问题,而如今又过了将近2年,上市公司方面却准备拿“旧瓶”装“新酒”,其利用募投项目“融资”的意图更加明显,而这在市场上不乏其例。
 
    为了跻身于资本市场,今年4月份安徽九华山旅游发展股份有限公司第三次闯关IPO。九华山此次欲募集资金约3.45亿元,其中一募投项目即为天台索道改建。而据媒体报道,该募投项目在2010年末就已开工建设,2013年3月获得相关安全合格证后,正式投入运营。而根据其招股说明书,该募投项目主体工程已完工且已转固,仅仅只是尚未完成竣工决算而已。已经完工的项目,真的还需要再次“募投”吗?但话说回来,如果没有这个募投项目,九华山又将无法满足股本比例方面的要求。
 
    其实,市场上的募投乱相比比皆是。如早在2009年焦点科技就成功登陆中小板,其原计划募集3.12亿元,最终募资12.34亿元,超募8.73亿元。然而5年来,其募投项目仅仅只是建了一圈围墙。洛阳钼业2012年10月上市时的4个募投项目,年产1600吨的钨制品项目和5000吨的高性能硬质合金项目已无法实施,另两个募投项目因相关资产被出售与亏损已叫停,意味着四个募投项目“全军覆没”。像这样的两家企业募资上市,除了造成市场资源的错配与极大浪费之外,到底有什么意义呢?
 
    企业发行新股上市,或上市公司欲实施再融资,都必须有募投项目作为基础。然而,募投项目却被某些企业玩弄于股掌之间。新股发行股本无法满足要求,可以“新增”一募投项目,过后可更改募集资金用途便轻松过关;为了高价发行或从市场中圈走更多的钱,募投项目盈利能力常常被夸大;甚至连补充流动资金、归还银行贷款等都可作为募投项目,也凸显出A股市场融资的无底线。
 
    募投项目可帮助发行人或上市公司圈到钱,这是其最大的“魔力”所在。然而,在募投项目的监管上,我们却做得并不够。募投资金被挪用、项目被随意更改,甚至募投资金使用上出现糊涂帐的大有人在。笔者以为,在这方面我们须进一步强化监管,绝对不能让募投项目变成“圈钱”者或市场玩家的“资本魔方”。